刘煜辉疲弱是未来全球经济的常态

刘煜辉：疲弱是未来全球经济的常态

近来，欧债危机渐趋平静，市场都在等待欧洲金融稳定安排(EFSF)这一机制能否在欧洲主要国家获得议会批准。如果获得议会批准，未来一段时间，欧债的问题将渐趋平稳，如果不能获得通过，全球金融市场将再次迎来动荡，这对全球经济的复苏必将带来重大的打击。最近一段时间，美元开始走强，黄金和原油都经历了一次暴跌，虽然目前企稳，但这反映出了目前市场对全球经济未来的发展依然悲观，因此美元资产再度受到欢迎。　　怎么来看待当前的市场，特别是欧洲债券危机和中国当下的问题，是目前投资者较为关注的问题，为此，本期财富观察邀请了中国社会科学院金融所金融实验研究室主任刘煜辉就这两个问题做一梳理。刘煜辉认为，欧洲金融稳定安排(EFSF)如获得欧洲核心国的通过，将成为未来2-3年欧债危机的主要解决基石，欧洲统一债券则是一个较好的融资方式，有核心国的信用作为担保。欧洲更多的是政治的动荡，只要在政治上把问题解决了，欧洲经济的前景并不如想象的那么黯淡。　　刘煜辉认为，中国经济在未来将下行，通胀拐点也在未来几个月将形成。中国经济目前的减速是主动加被动，主动是因为中央觉得大规模投资出了很多问题，被动是前期的投资已经被消耗光了。目前的减速仍将继续下去，但是首先必须改变宽松的财政政策。刘煜辉表示，中国其实并没有自己独立的货币政策，所谓的货币和产业政策其实都是从属于财政政策。因此，刘煜辉认为目前紧货币是无效的，只有宏观政策的核心发生转变，才会有结构调整的空间。至于地方债的发行，刘煜辉也是不看好的，他认为中国地方债务的解决可能依旧需要中央政府来出钱。　　东方财富网：现在世界整体经济都非常不景气，你认为是否有二次衰退的可能性？　　刘煜辉：目前的二次衰退的表述是和2008年的那次金融危机相比，但是目前产生2008年的危机的可能性是非常小的。从目前来看，经济肯定是陷入了一个低增长，这是一个很合理的经济结果。既然是债务危机，当经济没有出现新的革命性和创新性的价值因素之前，去杠杆化只能以时间换空间去调整政府的支出模式和家庭的消费模式。在这个过程中，企业是不敢扩张的，就业情况因此也是不太好的。现在只是国家层面的损益表比较差，经济比较疲弱，微观层面的资产负债表和2008年的情况相比要改善了很多，现在美国企业的现金流是历史上最高的水平，当然，这也反映了美国企业不愿意投资。而且美国银行的现金和储备也是历史上最高水平，这也反映了银行不愿意放贷。这样一个高现金头寸的状况下，不太可能发生流动性危机，这和2008年的危机完全是不一样的。疲弱是常态，走出低谷是一个长期的事情，看各个国家经济再平衡的快慢。

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