国泰宏观外贸数据闪亮仍谨慎乐观

4月外贸数据超出市场预期,我们仍谨慎乐观。4月进出口数据双双超出市场和我们预期。原因可能主要有两点:一是4月开始的稳增长效应开始显现;二是美欧复苏拉动外需改善的幅度要超出我们预期。稳外贸效应将持续,但对欧美出口数据好转可能受低基数影响,外需改善仍不明朗,我们对未来实际外贸增长谨慎乐观。5月份之后套利贸易导致的基数效应消失,外贸数据回复正常,预测5月份出口同比4.8%,进口同比5.6%。

稳外贸政策影响可能为市场忽略。过去中国外贸高增长掩盖了许多问题,也提供了改善的空间,政府外贸政策仍可有所作为。2012年9月的国务院常务会议促外贸措施在外需并无明显改善,人民币汇率升值的情况下使外贸增速大幅改善。

2014年4月在重复昨天的故事。

外需改善仍不明朗。美欧经济复苏的确定性虽然进一步增强,但是此轮复苏与外需改善的关系仍然较弱。4月对美欧出口大涨可能受低基数影响,我们仍然需要后续的数据进一步确认外需改善的趋势。

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