国泰宏观经济转型蓄势待发

尽管目前我国经济增长速度依然超过7%，在排在世界首位，但是我国经济增长面临着资源条件、环境条件、人口结构条件、劳动力条件等发生变化。

劳动力成本的上升，致使中国制造工厂的低位也正在逐渐消失；自汇改以来的人民币升值恶化了我国的贸易条件；社会融资规模大幅的扩展不仅扩大了金融风险，也让企业承受着巨大的利息债务；国有企业占据着大量社会资源，却运行效率低下。

当人均GDP跨过7000美元后，经济将处于转型期，这种转型是社会、经济、体制和政策的全面转型，也是各种资源碰到瓶颈后倒逼机制的必然过程。

这些都确定了未来中长期中国经济增长要更加重视转变发展方式，更加注重调整经济结构。通过调整经济结构，推进经济发展方式转变，为我国经济持续增长提供内生动力，为实现“中国梦”提供有力支撑。

观察美日经济增长史，可以发现两国在1970年代不约而同的遭遇了经济增速的持续回落，而且观其经济结构的变化可知，经济的回落主要发生在制造业领域，而两国的服务业则保持了稳定的增长。它们面临的共同背景是经济结构转型，虽然可能导致结构转型的原因有所差异，美国遭遇了劳动力等要素成本的急速上升以及工业化的结束，日本遭遇了劳动力等要素成本的急速上升，房地产泡沫的破灭以及货币政策收紧。

中国目前面临的情况和美国、日本很相似，劳动力要素成本的上升，房价高企，在经济不景气的背景下，央行没有采取扩张货币政策的意图，中国目前走在了关键路口，面临着转型的压力。在中国制造雄视全球，靠中国制造维持高速增长的今天，中国制造业发展空间已经收窄，劳动力等生产要素成本上涨，也将直接推动中国制造业增速趋势性回落；随着制造业增速的回落和服务业的稳定增长，经济将经历持续的转型，伴随经济转型的将是经济减速。

经济减速并不可怕，它其实只是经济增速向潜在增速的合理回归，有利于防止经济失速与金融风险并发，导致社会和经济危机。转型国家的经验告诉我们追求高增长才是转型期最大的风险。

目前我国正在经历和日本、美国当时相同的困境：经济增速放缓，制造业利润率下滑，生产成本上升等等，回顾美国和日本的转型发展历程，将为我国产业结构调整提供指引，同时发掘投资机会。

按照罗斯托、钱纳里归纳的200年工业化发展进程。从人均GDP水平看，我国将进入工业化后期，逐步进入高额消费和追求生活品质阶段，这个阶段中将出现主导产业变更和更多行业进入成熟期的结构转换。第二产业将逐步萎缩，而第三产业将逐步发展，轻工、原材料、能源相关、基础设施、部分加工装配行业将相继进入成熟期，汽车、高新技术、服务业和信息技术将成为主导产业。

转型时期，盈利能力是主要的驱动力，高端制造业等资本技术密集型行业和服务业具有很大的希望，中国的高端制造业主要集中于化工、机械等领域。而服务业中金融、批发零售、专业商业、信息服务业也将出现高速增长。

中国目前情况和美日70年代很相似，面临转型压力。三中全会历来成为经济改革起点。重大经济改革十年一个周期，十八届三中全会恰逢十年的周期节点，同时正值中国政府换届初期，十八届三中全会或将确定更加明确的市场化改革方向，刺激经济活力与结构转型。

这次改革是一场全面的改革，将涉及财税、金融、投资、价格、民生保障以及城镇化等诸多领域，例如医药制度改革、食品安全改革以及收入分配改革的推进可能带来相应的投资机会。（国泰君安）

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