国泰旅游休闲游高景气酒店餐饮仍待回升

近期观点：维持年初以来推荐逻辑，着眼产业图谱，辨析行业趋势，继续看好休闲游市场发展，休闲购物、休闲预订、休闲景区三大行业最受益；建议关注自然景区客流增速改善带来的价值修复行情。持续重点推荐休闲游五朵金花：中国国旅(601888)/中青旅(600138)/宋城股份(300144)/腾邦国际(300178)/锦江股份(600754)。

景区：9月传统自然风光旅游景区/城市客流有所恢复，但受经济增速放缓及限三公影响，客流量同比仍然略有下降。休闲度假目的地仍有较佳表现，客流增速高于传统自然景区，且超过2012年同期增速。客流同比增速：黄山景区-1.4%、九寨沟景区-0.6%、张家界(000430)市-1.3%；桐乡市 22%、三亚市 11%、丽江市 34%。

免税：9月行业维持高景气，预计13年海南离岛免税收入增速高于40%。1-9月，海南省离岛免税销售额23.5亿元，同增46%；购物人数79.5万人次，同增6%；销售免税品315万件，同增29%；第三季度销售5.8亿元，同增37%。初步测算第三季度中免三亚大东海免税店销售额同增30%~35%。

餐饮：9月全国餐饮收入增速延续2013年前期趋势，在低位徘徊，预计回升时点尚需等待。9月全国社零总额餐饮收入同增9.1%，较8月增速略降0.6个点；全国限额以上企业餐饮收入同降1.3%，下滑幅度较8月扩大0.8个点；北京社零总额餐饮收入同降3%，下滑幅度较8月缩小2.4个点。

星级酒店：随着暑期过后散客比重回落，商务公务比重提升，9月星级酒店并未延续7-8月暑期的高景气，而全国及北京星级酒店经营数据环比回落预示着经济增速放缓和“限三公”对星级酒店的负面影响持续。全国星级酒店三大指标同降幅度较8月扩大，五星级略好。北京经营指标同比下滑幅度较8月扩大，星级出租率60.1%(较上年同期下降3.2个点)，收入同降12.7%；五星级出租率65.1%(降2.2个点)，收入同降14.2%。上海经营指标好转，星级出租率61.1%( 2.8个点)，五星63%( 3个点)。

经济型酒店：随着暑期过后散客比重回落，商务公务比重提升，9月锦江之星并未延续7-8月暑期的高景气，但其9月出租率及RevPAR指标仍好于上半年。9月锦江出租率82.4%(较上年同期下降0.8个点)，在7、8两月连续超上年同期后回落；平均房价177.2元(-3%)、RevPAR146元(-4%)；新开门店6家，稳健开店。（国泰君安）

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